山东大庚工贸有限公司国金证券：予以太辰光买入评级

发布日期：2025-08-22 07:00 点击次数：131

　　国金证券股份有限公司张真桢近期对太辰光进行探究并发布了探究报告《光器件收入高增，CPO时期将迎放量》，予以太辰光买入评级。

　　太辰光(300570)

　　2025年8月14日，公司发布2025年半年度报告。2025年上半年收场营收8.28亿元，同比+62.49%；收场归母净利润1.73亿元，同比+118.02%。Q2单季度收场营收4.58亿元，同比+59.80%；收场归母净利润0.94亿元，同比+96.77%。

贪图分析

　　公司1H25光器件收入同比高增，MPO行业仍看护高景气度：1H25公司光器件居品收入8.12亿元，同比增长64%；其中北好意思光器件收入6.1亿元，同比+69%。公司收入与下流大客户康宁节律趋近，1H25康宁光通讯企业网罗业务收入达14.74亿好意思元，同比+92%，环比2H24增长了44%，彰显行业下流需求握续景气。咱们觉得跟随AI组网架构升级、数据中心传输速度普及，MPO行业具备量价皆升的逻辑，公司有望充分受益。

　　公司光器件收入环比微降，利润略低于市集此前预期，咱们觉得主要系公司产能爬坡节律影响：1H25公司光器件收入环比2H24下落1.6%，其中北好意思光器件收入环比2H24下落了4.7%，略低于市集预期。咱们觉得这与公司产能爬坡节律商酌，越南坐褥基地已于1Q25认真投产并迟缓爬坡，但财报露馅公司1H25产能同比仅普及6.4%，同期公司1H25产能诓骗率100%打满(对比2024年年报为95%)。因此咱们判断公司现产能或未跟高下流需求，畴昔需追踪公司越南基地产能爬坡程度，下半年该问题或有望获取缓解。

　　2H25公司盈利智力有望普及，握续看好公司在CPO时期放量：揣度下半年，公司越南产能爬坡有望带来界限效应；此外MT插芯自供也有望进一步普及公司的毛利率。咱们仍然看好公司在CPO时期的加快放量。公司通过康宁起首参加英伟达CPO供应链，况兼在MPO主营居品除外，还新增配套了保偏MPO、Shuffle box等居品，可配套价值量不停普及。揣度畴昔，2025年底与2026年英伟达Spectrum系列的CPO交换机发布仍将成为产业链紧迫催化，公司当作CPO产业的Beta型见识，具备较高的设置价值。

盈利预测、估值与评级

　　咱们揣度2025/2026/2027年公司交易收入分歧为20.11/28.11/38.50亿元，归母净利润为4.30/6.23/8.51亿元，公司股票现价对应PE估值为PE为71.96/49.66/36.35倍，看护“买入”评级。

风险辅导

　　单一大客户依赖风险、中好意思关税摩擦风险、CPO交换机浸透率不足预期、行业竞争加重风险、汇率波动风险、大推动减握风险。

最新盈利预测明细如下：